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金融稳定报告



与此同时，应加强对非银行金融机构的微观和宏观审慎监管。可能需要重新评估现有
监管框架，使当局能够更好地了解金融部门中受监管较少的部分，这些部分可能对银
行体系和更广泛的经济造成问题，并根据需要采取行动，以减轻已确认的脆弱性。 
国际银行业模式的变化降低了东道国金融体系的风险 
第二章从较为积极的方面分析了全球金融危机以来国际银行业的变化，发现这些变化
可能会促进东道国银行贷款的稳定性。该章还认为，需要加强国际合作，以应对区域
或国际冲击，在降低风险的同时尽量扩大跨境银行业务的益处。 


国际性银行（特别是在欧洲的银行）已经减少了跨境贷款，而外资银行的分行和子行
的本地贷款则保持稳定。本地和地区性银行的介入，至少在一定程度上抵消了欧元区
银行对一些地区贷款的减少。因此，地区内的联系有所加深，特别是在亚洲。监管的
变化以及银行资产负债表的脆弱性在过去对跨境贷款的减少起了相当大作用，而宽松
的货币政策则可能使这种削减有所放缓。 


从跨境贷款相对转向由附属机构发放本地贷款，应有助于增强东道国的金融稳定。与
本地贷款和国际证券投资流动相比，跨境贷款流动对全球冲击更为敏感。跨境贷款还
经常会放大负面国内冲击对信贷的影响。相比之下，在国内危机期间，如果外资母行
资本充足且不太依赖于非存款资金来源，则外资银行子行贷款的抗冲击能力要强于本
国银行的贷款。然而，限制跨境贷款可能会危及本章未分析到的其他益处。 
对资产管理公司的监督必须与其对金融体系造成的风险相称。


第三章发现，资产管理业必须在两个关键领域加强其监督框架：改善对风险的微观审
慎监督，以及将一些宏观审慎问题作为其导向的一个标准组成部分。资产管理公司在
银行陷入困境时也能为实体经济体提供信贷，从金融稳定角度来看比银行具有某些优
势。然而，资产管理业的增长和金融体系的结构变化增加了对金融稳定的担忧。虽然
杠杆对冲和货币市场基金带来的风险已得到广泛确认，但人们对杠杆化程度较低的普
通投资产品的看法仍有分歧。 


然而，即使是普通投资产品，也可能通过两个渠道对金融稳定构成风险：（1） 最终
投资者与资产组合管理者之间的激励问题（可能会导致“羊群行为”），以及（2）由
于存在流动性错配而造成的挤提风险。实证分析发现了其中许多风险生成机制，但其
重要性在资产市场各不相同。分析没有就大型资产管理公司是否应被视作具有系统重
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