市场洞察

Market Insight

双击此处添加文字

您当前所在的位置:

金融稳定报告


宏观经济冲击对全球市场构成新挑战 

过去六个月里出现了各种正面和负面的宏观经济和金融发展态势。总的来看,这些发
展态势增加了金融稳定风险。 

从积极面看,正如 2015 年 4 月期《世界经济展望》中所讨论的,预计 2015 年的经济
增长速度将略高于 2014 年,发达经济体的改善足以抵消新兴市场和发展中经济体的增
长放缓。石油和大宗商品价格的大幅下跌,加上扩大宽松货币政策带来的较低利率,
预计直到 2016 年都将经济增长提供支持。欧元区和日本都已采取大胆的货币政策行动,
以遏制并扭转消胀压力。量化宽松政策为应对通缩压力提供了强有力的框架,并且一
些关键的传导渠道已经开始运作。欧元区的信用利差收窄,股票价格飙升,欧元和日
元大幅贬值,这些因素都有助于提高通胀预期。
 
与此同时,美元大幅升值,这反映了不同走向的货币政策。过去九个月里,美元兑主
要货币升值,其升值幅度大于 1981 年以来的任何类似时期。由此造成的实际汇率的变
动大致反映了经济增长前景的变化和对油价下跌的暴露,应有助于促进全球经济复苏。 
然而,围绕这一基线情景的金融稳定风险正在增加和交替。虽然基线改善带来的收益
分布广泛,且随着时间推移而增加,但近期冲击的负面影响非常集中,并已经对预先
存在脆弱性的部门和经济体产生了影响。同时,信贷市场上持续的金融冒险行为和结
构性变化使金融稳定风险从发达经济体转向新兴市场,从银行转向影子银行,从偿付
风险转向市场流动性风险。 


• 持续的金融冒险和追逐收益行为继续对一些资产估值造成压力。低利率环境也
对长期投资者特别是薄弱的欧洲寿险公司构成挑战。 


• 石油和大宗商品出口国和企业受到资产价格下跌和信用风险上升的严重影响。
新兴市场的能源和大宗商品企业(占 2007 年以来以硬通货发行的非金融企业债券的三
分之一以上)所受冲击尤其严重。由于油价下跌,一些国家的石油和天然气部门的偿
债能力日显紧张,这包括阿根廷、巴西、尼日利亚和南非的企业,以及尼日利亚和委
内瑞拉等依赖石油收入的主权国家。 


• 汇率迅速贬值增加了持有大量外币借款的企业所受的压力,并引发大量资本从
一些新兴市场流出。有些新兴市场主权国家扩大了其对外币借款和外国投资者持有本
币债务的双重风险暴露,对于这些国家而言,这些态势可能会增加其压力。 
上一篇:
下一篇: