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金融稳定报告

足和潜在的溢出效应问题将有助于增强稳定性。如第三章指出的，资产管理行业需要
加强监管，将改善对风险的微观审慎监督和采用宏观审慎导向结合起来。政策应致力
于解决经济繁荣时期承诺给共同基金所有者的流动性与困境时期满足赎回导致流动性
不足的成本之间的错配。政策可通过以下渠道实现这一目标：降低资产所有者撤资动
力（使资金赎回条件符合所投资的资产的主要流动性）；提高净资产价值的准确性；
增加共同基金的流动性现金缓冲，并提高二级市场特别是长期债券市场的流动性和透
明度。还应该提高政府债券和外汇市场参与者提供二级市场流动性的动力。当局应审
查当前的“涨跌停”制度，加强其运作。应增强风险管理和控制：监管机构应当为交
易公司提供协调指导，允许其对个别散户投资者设定一致和适当的风险限制。监管机
构和货币当局在评估金融市场的系统性风险时应考虑资产类别之间的关联性。
 
新兴市场应致力于缓解全球不利走势的影响，并通过加强对脆弱部门的监督来维护其
金融体系的抗冲击能力，特别是在以下方面： 


• 在中国，整体优先任务应当是允许有序地纠正过度行为，控制影子银行体系风
险最大的部分。与此同时，为了保证有序的去杠杆化过程，必须采用综合政策，
使信贷增长逐步放缓，并在必要时提供适当机制，促进有序的企业债务重组和
丧失生存力企业的退出。 


• 更广泛而言，在新兴市场，大量以外币计值的债务意味着微观和宏观审慎措施
在限制冲击风险方面可发挥重要作用。监管机构需要开展与外币和大宗商品价
格风险有关的银行压力测试，并定期严密监测企业杠杆和外汇风险暴露情况，
包括衍生工具头寸。 


• 为确保市场正常运作，当局需要做好准备，应对本币债券市场流动性下降。国
家当局在必要时可以使用现金余额，或者减少市场长期债券供应，以帮助遏制
债券利差的扩大。双边和多边互换额度协定可在紧张时期提供外汇资金，从而
增强信心，并帮助减少货币市场过度波动。多边资源如基金组织贷款也可提供
额外缓冲。 


国际金融监管改革议程加强了监管框架，促使金融机构和全球金融体系变得更加稳健。
全球标准制定者和国家监管机构目前需要最终确定对近期要求的调整，包括杠杆率、
净稳定资金比率以及总的损失吸收资本要求，以进一步明确监管标准，从而为银行调
整业务模式提供更大的确定性。还必须快速制定法规，将影子银行转化为以市场为基
础的稳定的资金来源。 
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